Estratégia de Proteção com Fence: Proteja-se das Quedas e Limite Seus Ganhos
Em um mercado volátil, proteger sua carteira é essencial. A estratégia de Fence é uma alternativa interessante para investidores que buscam proteção com custo reduzido, ao mesmo tempo em que aceitam limitar seus ganhos. Essa estrutura oferece segurança contra quedas até certo ponto, enquanto mantém o potencial de lucro em uma faixa controlada.
Como Funciona a Estratégia Fence
Essa estratégia usa uma combinação de compra e venda de opções para limitar tanto o ganho quanto a perda, resultando em uma “cerca” (fence) ao redor do preço do ativo. O ponto mais baixo de proteção é definido pelo Strike A, enquanto o lucro é limitado no Strike C. Aqui está um exemplo prático para facilitar a compreensão.
Suponha que estamos operando o ativo MDMG4, que tem um preço de fechamento de R$26,00 no dia da operação. Para montar essa Fence, as ordens abaixo são executadas:
- Venda de 1.000 CALLs MDMG4 com Strike de 108% (R$28,00) – Ponto C
- Compra de 1.000 PUTs com Strike de 100% (R$26,00) – Ponto B
- Venda de 1.000 PUTs com Strike de 92% (R$24,00) – Ponto A
- Compra de 1.000 ativos MDMG4 ao preço atual de R$26,00
Gráfico de Payoff
Análise dos Cenários no Vencimento das Opções
Para entender como a estratégia se comporta no vencimento das opções, vamos analisar cada cenário possível.
Cenário 1: Ativo Abaixo de R$24,00
Se o preço do ativo cair abaixo de R$24,00:
- A CALL vendida vira pó, pois o ativo está abaixo do Strike C.
- O investidor exerce o PUT Spread (compra a PUT de R$26,00 e vende a PUT de R$24,00).
Resultado: O prejuízo é linear para valores abaixo de R$24,00, mas limitado pela diferença entre os Strikes das PUTs, resultando em um máximo de R$2,00 de perda por ativo.
Cenário 2: Ativo Entre R$24,00 e R$26,00
Caso o ativo esteja entre R$24,00 e R$26,00:
- O investidor exerce a PUT de R$26,00, vendendo o ativo a esse preço, enquanto a PUT de R$24,00 vira pó.
Resultado: O investidor vende o papel a R$26,00, compensando a queda no valor do ativo abaixo desse patamar.
Cenário 3: Ativo Entre R$26,00 e R$28,00
Se o ativo estiver dentro do intervalo de R$26,00 a R$28,00:
- Todas as opções viram pó, pois o ativo permanece entre os Strikes das opções.
Resultado: O lucro é a valorização linear do ativo acima de R$26,00. Esse é o cenário de ganhos dentro do intervalo desejado.
Cenário 4: Ativo Acima de R$28,00
Caso o preço do ativo ultrapasse os R$28,00:
- O investidor é exercido na CALL de R$28,00, sendo obrigado a vender o ativo a esse preço.
Resultado: O ganho fica limitado a R$2,00 por ativo (diferença entre o preço de compra R$26,00 e o Strike da CALL em R$28,00).
Resumo da Estratégia Fence
A Fence é uma estrutura eficiente para proteger sua posição até determinado ponto e, ao mesmo tempo, limitar o ganho. Com essa estratégia, o investidor:
- Protege-se até o Strike A (neste caso, R$24,00).
- Possui ganho limitado até o Strike C (R$28,00).
- Tem uma faixa de ganhos possível entre R$26,00 e R$28,00, aproveitando a valorização do ativo.
Essa estratégia é ideal para quem busca proteção a um custo reduzido, aceita limitar ganhos e quer manter certo controle sobre sua exposição ao risco.
Assessor de Investimento Especialista em Renda Variável, Derivativos e Commodities.
