Venda de Strangle: Estratégia para Mercados de Baixa Volatilidade
A venda de strangle é uma estratégia utilizada por investidores que preveem uma redução na volatilidade do mercado, esperando que os preços permaneçam dentro de uma faixa específica até o vencimento das opções. Essa operação busca lucrar com a estabilidade dos preços e a consequente perda de valor temporal das opções vendidas.
Como Funciona a Venda de Strangle?
A estratégia consiste na venda simultânea de:
- Uma opção de compra (CALL) com preço de exercício (strike) B;
- Uma opção de venda (PUT) com preço de exercício (strike) A;
- Ambas com a mesma data de vencimento, sendo B > A.
O investidor recebe os prêmios das opções vendidas e obtém lucro se o preço do ativo-objeto permanecer entre os pontos de equilíbrio até o vencimento.
Pontos de Equilíbrio
Os pontos de equilíbrio da operação são:
- PE1 = A – P, onde P é o total do prêmio recebido (PcB + PpA);
- PE2 = B + P.
Se o preço do ativo-objeto permanecer entre PE1 e PE2, o investidor obterá lucro. O ganho máximo ocorre quando o preço do ativo está entre os strikes A e B.
Exemplo Prático com BOVA11
Suponha que o investidor analise o ETF BOVA11, que replica o índice Ibovespa, e observe que ele está sendo negociado de forma estável, indicando baixa volatilidade. Considerando a cotação atual de R$ 128,32 , o investidor decide montar uma venda de strangle com as seguintes operações:
- Venda de uma call com strike de R$ 130,00, recebendo um prêmio de R$ 1,93;
- Venda de uma put com strike de R$ 125,00, recebendo um prêmio de R$ 4,39.
O prêmio total recebido é de R$ 6,32 por unidade (R$ 1,93 + R$ 4,39).
Calculando os pontos de equilíbrio:
- PE1 = R$ 125,00 – R$ 6,32 = R$ 118,68;
- PE2 = R$ 130,00 + R$ 6,32 = R$ 136,32.
Se, até o vencimento, o preço do BOVA11 permanecer entre R$ 118,68 e R$ 136,32, o investidor obterá lucro, sendo o ganho máximo de R$ 6,32 por unidade se o preço estiver entre R$ 125,00 e R$ 130,00.
Vantagens da Venda de Strangle
- Lucro em Faixa Ampla: Permite ao investidor lucrar se o ativo permanecer dentro de uma faixa de preços relativamente ampla.
- Aproveitamento da Perda de Valor Temporal: Beneficia-se da depreciação das opções vendidas devido à passagem do tempo.
- Flexibilidade: Possibilita ajustes na estratégia conforme as condições de mercado.
Desvantagens e Riscos
- Perda Ilimitada: Se o preço do ativo ultrapassar o ponto de equilíbrio superior (PE2), as perdas podem ser significativas, especialmente devido à venda de calls descobertas.
- Prejuízo Abaixo do PE1: Se o preço cair abaixo do ponto de equilíbrio inferior, o investidor será obrigado a comprar o ativo por um valor superior ao de mercado, incorrendo em prejuízo.
- Exposição a Movimentos Bruscos: Oscilações inesperadas no mercado podem resultar em perdas consideráveis.
Conclusão
A venda de strangle é uma estratégia adequada para cenários de baixa volatilidade, onde se espera que o preço do ativo-objeto permaneça dentro de uma faixa específica. No entanto, é fundamental que o investidor esteja ciente dos riscos envolvidos, especialmente das possíveis perdas ilimitadas em casos de movimentos adversos significativos. Monitoramento constante e gestão de risco são essenciais para o sucesso dessa operação.
Assessor de Investimento Especialista em Renda Variável, Derivativos e Commodities.
